LCA - Eviter de mauvaises interprétations

Réserves de change

Eviter de mauvaises interprétations

Contribution du professeur Abderrahmane Mebtoul, parue le 09 août 2016 sur le niveau des réserves de change de l’Algérie.
Le Premier ministre lors de la tripartie du 06 mars 2017 a afrmé que certains experts avaient annoncé courant 2016 un niveau des réserves de change de 60 milliards de dollars fn 2016. Afn d éviter toute mauvaise interprétation ci-joint une contribution parue au niveau national et international (en anglais-arabe- français) fn juillet 2016 - facilement consultable sur Google - sans aucun changement afn que le lecteur soit seul juge.
1. Partant des données de la banque d’Algérie la banque mondiale a publié fn juillet 2016 un rapport sur l’économie algérienne. Elle prévoit un niveau d’importation de biens, malgré toutes les restrictions d’importation, à 47 milliards de dollars en 2016 ( balance commerciale, montant confrmé par la suite par les statistiques douanières et l’ONS), montant auquel il faut ajouter les sorties de devises des services qui ont été de 10/12 milliards de dollars/an entre 2010/2015 et les transferts légaux de capitaux (variant entre 4/6) milliards de dollars), le seul document de référence devant être la balance de paiement nous orientant vers 60 milliards de dollars de sorties de devises en 2016 contre plus de 70 pour les années 2013/2014. Le gouvernement ne doit pas prendre à la légère ce rapport, car il y va de la sécurité nationale. Ainsi, entre autres révélations, ce rapport annonce une baisse drastique des réserves de change en 2018/2019, comme conséquence de la baisse du cours des hydrocarbures, baisse durable selon ce rapport. Ainsi, les réserves de change sont estimées à 56 milliards de dollars en 2005, 77,78 milliards en 2006, 110 milliards en 2007 à 138,35 milliards en 2008, à 147,2 milliards en 2009, à 157 milliards fn 2010 , 188,8 milliards en 2011, 190, 66 milliards en 2012, 194 milliards en 2013, 179,9 milliards en 2014 et 152 milliards de dollars fn 2015. Pour fn 2016, selon le rapport du FMI d’avril 2016, les réserves de change devaient clôturer à 113,3 mds de dollars et selon le rapport de la banque mondiale de fn juillet 2016 à 112 milliards de dollars et 92,3 mds fn 2017. En notant que tout dépendra de l’évolution du cours des hydrocarbures, les sections hors rente dépendant des réformes structurelles et que l’Algérie est massivement dépendante des hydrocarbures pour ses exportations et ses recettes publiques, à hauteur de 95% et de 75% respectivement, Pour la période 2017/2020 , selon la banque mondiale, dans un deuxième rapport étendu à la grande région MENA (MoyenOrient et Afrique du Nord), quant au relèvement du prix dupétrole. je cite le rapport ; « la phase d’offre excédentaire s’achèvera et un rééquilibrage s’opèrera sur le marché mondial du pétrole au début de l’année 2020, à des prix d’équilibre compris entre environ 53 et 60 dollars le baril ». . Il s’ensuit que selon ce rapport, les subventions sont coûteuses et régressives de l’Algérie (les subventions des carburants et autres représentent plus de 12% du PIb). Pour avoir un équilibre budgétaire toujours selon le FMI, l’Algérie aura besoin, en 2016, d’un prix de pétrole de 87,6 dollars/baril contre 109,8 dollars/baril en 2015.
2. Conclusion de ce rapport « l’Algérie sans réformes sera appelée à vivre le vrai choc fnancier et économique entre 2018/2019, avec des réserves de changes qui se situeront 60 milliards de dollars ».. Le dinar étant corrélé à plus de 70% aux réserves de change, il s’ensuit que détérioration des termes de l’échange de l’Algérie a entraîné une dépréciation nominale de 20% du dinar depuis la mi-2014 et que l’inflation (incluant les produits subventionnés) a augmenté à 4,8% en 2015. Avec la diminution des réserves de change, la banque d’Algérie sera contrainte de continuer à dévaluer le dinar pour couvrir artifciellement le défcit budgétaire, l’emprunt obligataire concernant la sphère informelle ayant un résultat mitigé comme je l’ai analysé dans plusieurs contributions tout en ayant contribué à assécher les liquidités bancaires, avec le risque du recours à l’émission monétaire de la
banque d’Algérie, donc un risque inflationniste. Comme mis en relief également dans plusieurs contributions en arabe - français - anglais, à moins de 60 milliards de dollars de réserve de change, sous l’hypothèse d’une non dynamisation des sections rente, d’un cours de pétrole à prix constant, fluctuant entre 40/60 dollars, 33% des recettes de Sonatrach provenant du gaz, dont le prix de cession sera encore plus bas avec la fn des contrats à moyen/long terme , le dinar offciel se cotera à plus de 200 dinars un euro en 2018/2019 et le parallèle s’orientant vers 250/300 dinars un euro. Précisons que pour la période 1970 à 1995, le dinar a été coté administrativement, comme à l’ère soviétique sa cotation ayant peu de signifcation. Depuis, 1994/1995 à 2016, sa cotation fluctue entre une gestion administrative et une gestion répondant aux normes du FMI, puisque le dinar algérien n’est pas convertible. Le dinar algérien était coté en 1970 à 4,94 dinars pour un dollar - 1980 à 5,03 dinars un dollar - 1995 à 47,68 dinars un dollar, suite au rééchelonnement, et le 08 aout 2016 à 121,67 dinars un euro et 109,77 dinars un dollar avec un cours sur le marché parallèle qui est de 180 dinars un euro. Dès lors réflexe naturel de tout agent économique, les ménages ou opérateurs privés se réfugieront dans l’achat de devises fortes, de l’or ou de l’immobilier afn de préserver le pouvoir d’achat de leur épargne
3. Ce n’est pas une question de lois d’investissement (combien de lois depuis l’indépendance ?), mais il s’agit de l’approfondissement de la réforme globale, condition sine qua non d’une économie productive dans le cadre des valeurs internationales.
L’Algérie peut-elle continuer à verser des salaires sans contreparties productives, et consacrer le montant faramineux de subventions et transferts sociaux, non ciblés qui ne s’adressent pas essentiellement aux plus démunis, quitte à conduire le pays au suicide collectif ? Il est vrai que la situation est différente de la crise de 1986 avec le niveau relativement élevé des réserves ofcielles de change, bien qu’en baisse et le niveau historiquement bas de la dette extérieure peut surmonter les «chocs» externes, sous réserve d’une réorientation urgente de toute la politique socio-économique actuelle.
Avec des objectifs stratégiques précis, un langage de la vérité, le retour à la confance et la moralité de ceux qui gouvernent la Cité, une autre gouvernance locale et centrale, reposant sur l’économie de la connaissance, des institutions réalisant la symbiose Etat-citoyens, donc de profondes réformes structurelles, micro-économiques et institutionnelles, certes difciles, car déplaçant d’importants segments de pouvoir assis sur la rente, devant éviter de vendre tant l’illusion monétaire que mécanique des années 1970 étant à l’aube de la quatrième révolution industrielle, l’Algérie qui recèle d’énormes potentialités peut relever les nombreux défs et éviter d’aller au FMI horizon 2019/2020, ce qui serait un drame à la fois économique et politique pour le pays. Un sursaut national s’impose.

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LCA

Le Quotidien Algérien de l’économie et des Finances

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